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家用电器行业:地产限购政策或影响板块估值,四季度重点布局弹性大的白马股和成功转型的银河电子

发布时间:2016-10-10    研究机构:申万宏源

9.26-9.30期间家电板块表现强于沪深300指数。9.26-9.30期间申万家用电器板块指数上涨1.7%,大于沪深300指数0.7%的涨幅。重点公司中,三花股份(6.2%)、海信科龙(5.4%)、华帝股份(5.2%)领涨,亿利达(-2.2%)、小天鹅A(-1.3%)领跌。

奥维云网周度数据(9.19-9.25):白电与黑电线上线下需求分化。1)线下冰箱零售量12.5万台,同比下降23.8%,零售额4.4亿元,同比下降26.5%;洗衣机零售量13.5万台,同比下降21.8%,零售额3.2亿元,同比下降23.0%;空调零售量8.9万台,同比下降16.9%,零售额3.5亿元,同比下降14.0%;2)线上冰箱零售量14.8万台,同比上涨58.2%,零售额2.5亿元,同比上涨50.8%;洗衣机零售量19.4万台,同比上涨33.2%,零售额2.5亿元,同比上涨37.3%;空调零售量7.4万台,同比上涨95.4%,零售额2.0亿元,同比上涨104.2%;3)黑电线下市场销量22.4万台,同比下降25.1%;销额7.9亿元,同比下降32.7%。线上市场销量45.4万台,同比上涨146.8%,销额11.0亿元,同比上涨112.3%。(奥维云网数据通过较大的监测点汇总得出,与行业总零售量存在一定偏差)。

关注地产限购对板块估值影响,第四季度推荐弹性较大的龙头公司。8月冰洗零售端略有下滑,空调终端需求旺盛,中怡康数据显示,8月冰箱零售端同比下滑8.49%,累计同比下滑7.41%;洗衣机零售端同比下滑9.61%,累计同比下滑3.06%,空调零售端同比增长9.05%,累计同比增长0.24%。国庆期间南京、深圳等20个城市发布新楼市调控政策实施限购,地产后产业链的家电估值或受到一定影响。目前家电行业白电龙头中,随着空调去库存结束,业绩反弹明显,如果按出货量恢复至前三年平均水平,预计空调龙头格力电器16Q4内销增速将保持30%左右增速,业绩弹性较大;厨电受益于上半年房地产火爆,今年业绩超预期的可能性较大,本周稳健组合推荐美的集团(000333)、格力电器(000651)和老板电器(002508);弹性组合中,重点推荐海信电器(600060),公司估值低(12XPE处于历史估值低位、同行业平均在20倍)、未来三年内容运营收入将在1.5亿、3亿和5亿,估值向上弹性大;此外推荐银河子(002519),公司传统主营机顶盒平稳增长,收购同智机电切入军工,业绩超承诺值,新能源业务板块发展空间大,定增拿到批文后公司利益将进一步理顺。

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