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空调行业:内销持续高增长,龙头出货增速分化

发布时间:2017-05-22    研究机构:中信建投证券

4月单月数据。

总销量4月增32.3%,内销增69.8%,一二线龙头增长依然向好。空调整体销售1463.4万台,同比增32.3%。一线龙头增速均表现出色,格力、美的及海尔分别增长55.2%、35.3%和49.4%,前三市占率达到60.9%,较2016年同期提升5.9个百分点。其中,格力、美的、海尔市场占比分别为30.8%、22.3%、7.9%。二线品牌以海信科龙表现突出,增速达到56.4%。

前4月累计数据。

销售端补库存需求继续高涨,内销前四月增64.6%。1-4月总销量增32.7%,内销拉动作用明显,其中内销增64.6%,外销增11.0%。同时,根据产业在线数据,上游旋转压缩机销量增长23.9%,连续十个月处于历史高位,5-6月排产继续保持乐观,空调旺盛需求还将延续。龙头企业市场份额集中,销量增长空间提升。格力、美的、海尔分别增长46.2%、28.4%、50.7%,累计市占率达到62.6%,较去年同期增2.8个百分点。海信科龙在二线品牌中优势继续凸显,市占率提升到6.1%,提升0.7个百分点,同时销量增长49.9%。

消费需求升级,带来结构化增长。

2017年Q1变频空调销售增59.3%,定频空调增21.9%,消费升级带来的结构化增长有利于空调龙头。格力美的等龙头企业具备更强技术优势,变频化和智能化等市场趋势推动龙头份额进一步提升。天气因素继续利于销售增长,北方高温天气的提前到来,大幅提升增长预期。中长期行业内生需求依旧显著。对比海外市场,空头渗透率依然具备提升空间,价量齐升的市场环境下,空调厂商整体业绩全年向好预期不变。空调产业链推荐标的:格力电器、美的集团、三花智控、青岛海尔风险因素:原材料价格持续波动;人民币汇率波动加剧;天气因素导致下游需求不振。

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