移动版

家电冰洗行业2017.6月数据简评:冰箱结构升级明显,洗衣机趋势向好

发布时间:2017-07-30    研究机构:招商证券

投资思考:强者恒强,龙头配置价值突显。家电板块中,冰箱与洗衣机均属于存量博弈行业,结构优化与份额集中是良性趋势。6月数据显示,冰箱内销下滑幅度有所收窄,同比-4.5%,出口依旧保持2位数增长;洗衣机整体趋势向好,内销+9.7%,出口+24.5%,超市场预期。竞争格局,龙头企业份额继提升,均价提升幅度也明显高于行业(冰箱涨幅大于洗衣机涨幅)。展望半年报,均价提升带来的收入增长较为确定,建议积极关注青岛海尔(GEA的增厚与协同和主业的经营改善)以及小天鹅A的配置价值。

洗衣机:趋势向好,结构升级,份额集中。据产业在线,2017年6月,洗衣机销量446万台同比+14.8%(内销279万台+9.7%出口168万台+24.5%)1-6月累计同比+9.2%(内销+6.9%出口+14.4%)。产品结构升级,滚筒洗衣机销量188.0万台+42.4%(内销115.8万台+31.2%出口72.2万台+64.9%);波轮销量253.5万台(内销162.7万台-0.7%出口90.8万台-0.5%)。6月行业集中度CR2(海尔24.4%美的系25.6%)50.0%较去年同期+2.6pct。美的系6月销量+19.1%(内销+19.8%出口+17.3%)1-6月+15.9%(内销+12.2%出口+28.7%);海尔6月+23.2%(内销+16.3%出口+88.2%)1-6月+8.3%(内销+5.0%出口+39.2%)。

冰箱:结构升级明显,内销在改善,出口依旧强劲。据产业在线,2017年6月,冰箱销量719万台同比3.7%(内销394万台-4.5%出口325万台+15.8%)1-6月累计同比1.0%(内销-7.7%出口+17.2%)。6月CR3(海尔19.2%美的13.7%海信科龙12.2%)市占率45.1%较去年同期+2.9pct; 6月销量,海尔-1.1%(内销-6.8%出口+101.4%)美的24.8%(内销34.2%出口+16.1%)海信科龙17.9%(内销25%出口9.6%)美菱-5.2%(内销-26.8%出口+38.2%)。

ASP与原材料价格继续同比上涨。据中怡康,1-6月ASP冰箱和洗衣机分别上涨+9%和12.4%;其中6月,洗衣机ASP+6.4%冰箱+21.6%。据Wind,铜,铝,钢材和塑料等原材料价格环比有所上涨,去年Q2处于价格低点,原材料价格同比仍处于上涨态势。

重点公司:2016年报冰洗收入占比。青岛海尔50.2%(冰箱30.5%洗衣机19.7%)小天鹅90.4%(洗衣机)美的集团19.4%(洗衣机10.1%冰箱9.4%)海信科龙47.8%; 美菱电器57.4%(冰箱53.3%洗衣机4.1%)惠而浦70.9%(冰箱10.1%洗衣机60.8%)。

风险提示:原材料价格波动超预期、地产景气下行超预期。

申请时请注明股票名称