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海信家电(000921):海信电子引入战投 推动混改优化治理

发布时间:2020-06-01    研究机构:海通证券

  公司发布公告:5 月28 日,公司接到海信集团通知,《海信集团深化混合所有制改革实施方案》已经青岛市人民政府批准,将依法依规按程序推进实施。本次深化混改以公司间接控股股东海信电子控股为主体,通过增资扩股引入具有产业协同效应、能助力海信国际化发展的战略投资者,形成更加多元化的股权结构和市场化的公司治理结构。

本次混改实施中,海信电子控股拟在青岛市产权交易所公开挂牌增发4150 万股(约占17.20%股权比例)引入战略投资者。增资扩股后,海信集团将持有海信电子26.79%股权,由原先青岛市国资委实际控制变为无实际控制人,公司机制将更为市场化,继而继续充分推动海信电子旗下子公司优化治理结构,加强运转效率。

上市公司层面,截至2020Q1,海信电子直接持有海信视像30.0%股份,通过控股青岛海信空调间接持有海信家电(000921)35.4%股份。海信电子控股通过增资扩股引入战略投资者,将有利于其进一步优化治理结构,加强旗下公司产业协同效应,加速国际化发展战略。海信电子控股增资扩股完成后,青岛市国资委将持有的海信集团公司100%股权划转给青岛华通国有资本运营,完成最终混改。

投资建议与盈利预测。短期看公司受疫情冲击收入及利润增长受到一定影响,但中长期看,公司背靠集团资源支持,家电业务规模有望继续扩大,集团层面混改继续推进,公司治理结构有望继续优化。

  同时伴随成本及汇率端的压力减弱,自身盈利能力有望强势回升。

  中央空调业务成长性良好,持续为公司增厚业绩,我们判断,2020年前三季度公司整体收入端将继续得益于其并表而所有增厚。我们预计公司20-22 年EPS 为1.12、1.31 及1.45 元/股,给予20 年10x-12xPE 估值,对应合理价值区间为11.20-13.44 元,给予“优于大市”评级。

风险提示:原材料波动,汇率波动,终端需求不及预期,疫情影响加剧。

申请时请注明股票名称