海信家电(000921.CN)

海信家电(000921):Q1营收高增长 经营稳步恢复

时间:21-05-19 00:00    来源:西南证券

业绩总结:公司发布2021年一季度报告,2021Q1 公司实现营业收入139.4亿元,同比增长83.7%,相较于2019Q1 增长66.6%;归母净利润2.2 亿元,同比增长400.7%,相较于2019Q1 减少48.3%;扣非归母净利润1.3 亿元,同比扭亏为盈,相较于2019Q1 减少66 %。非经常性损益主要为政府补助约6911万元。

家电需求回暖,营收高速增长。分业务来看,中央空调业务方面,考虑到年初以来地产竣工较好,我们推测在精装渠道具备较强竞争能力的日立高速增长。

传统业务方面,我们推测公司保持与行业一致的回暖趋势。根据产业在线数据显示,2021 年1-2 月冰箱、洗衣机销量同比增长65%和34.9%,相较于2019年增长29.7%和1.6%。我们认为公司作为白电优质企业,在多个市场份额领先,尤其是中央空调业务优势显著,预期公司将持续经营向好。

盈利能力逐步恢复。报告期内公司综合毛利率为20.7%,同比提升0.2pp。费用率方面,销售费用率、管理费用率分别为13.1%/4%,分别同比降低1.3pp/1.9pp,相较于2019 年同期增加0.3pp 和0.5pp。报告期内公司加强渠道布局,扩展海内外市场,费用投放略有增多。综合来看,公司净利率为3.5%,同比2020Q1提升2.3pp,同比2019Q1 降低1.5pp,盈利能力有所恢复。

盈利预测与投资建议。随着家电消费需求逐步回暖,我们预期公司传统白电业务持续恢复增长,中央空调业务延续高速增长态势,预计2021-2023 年EPS 分别为1.29、1.50、1.70 元,未来三年归母净利润将保持13.6%的复合增长率,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格或大幅波动、汇率或大幅波动风险。